Вступ
Книга «Гроші» — не про ті гроші, які лежать у нас у гаманці чи на банківському рахунку, яких завжди не вистачає і які ніколи не бувають «зайвими». Про ці гроші всі давно знають. Ця книга — про гроші, які перебувають у державних бюджетах, управління якими впливає зростання інфляції, рівень безробіття, розмір державного боргу.
Стів Форбс, головний редактор, президент компанії «Форбс Медіа» (видавця журналу «Форбс») та успішний фінансист, і Елізабет Еймс, відомий автор книг на економічні теми, жваво та доступно обговорюють недоліки грошової політики США, яка, на думку авторів, веде до нового економічного та соціального катаклізму. Вони аргументовано доводять, що уникнути глобальної економічної кризи можна тільки шляхом повернення до «твердої» валюти, яка, на відміну від паперових грошей, що нині звертаються, з плаваючим курсом, прив’язана до золота.
Книга Форбса написана насамперед для американських читачів. Однак теми, що обговорюються в ній — грошової політики і економічних доктрин, що лежать в її основі, переваг золотого стандарту і недоліків паперових грошей, мають загальнозначущий характер. Не кажучи вже про те, що злети та падіння американської економіки та американського долара безпосередньо позначаються на економіках країн Європи та Азії, що, своєю чергою, так чи інакше впливає на вміст наших гаманців.
Хоча економічні погляди Форбса і Еймс не є істиною в останній інстанції, їхня книга розширює економічний світогляд усіх тих, хто цікавиться станом справ у сучасній економіці, і дозволяє без паніки готуватися до вирішення можливих економічних проблем у майбутньому.
Трохи теорії та трохи історії
Класичні економісти вважали, що економіка є «закритою системою», баланс якої досягається завдяки розумній податковій політиці, економним витрачанням державних коштів, вільній торгівлі та твердій валюті.
Послідовники Кейнса, які вважають, що вільні ринки в принципі не можуть бути стабільними, наполягають, що економічного балансу можна досягти маніпулювання витратами, податками, процентними ставками та нормативним регулюванням. Монетаристи, прихильники різновиду кейнсіанства, впевнені, що домагатися балансу та економічного зростання можна лише через контроль за кількістю грошей, які звертаються в економіці, яку здійснюють центральні банки.
Автори стверджують, що економічного балансу в принципі існувати не може. На думку Форбса, економіка — це динамічна «екосистема», що постійно змінюється, в якій взаємодіють мільярди людей, які здійснюють нескінченну безліч вкрай складних операцій. Тому постійні зміни та турбулентність економіки є нормою.
Ісаак Ньютон, окрім свого безцінного внеску у розвиток фізики, був ще й главою Королівського Монетного Двору в Англії. У 1717 р. Ньютон зафіксував вартість англійського фунта до золота у вигляді 3,89 фунта за одну унцію золота, співвідношення, яке протрималося понад 200 років. Ньютон також опублікував працю під назвою “Математичні принципи природної філософії”, після якої будь-які дослідження на нетеологічні теми стали претендувати на роль науки.
Помилки Кейнса?
Перша світова війна та велика депресія зміцнили економістів, насамперед Кейнса, у їхніх псевдонаукових поглядах на економіку. Теорія Кейнса про те, що рушійною силою економіки є грошова політика і що уряд, контролюючи кредитні та грошові потоки, визначає напрямок розвитку економіки, міцно лягла в основу всіх подальших рішень про грошову та економічну політику.
Однією з «окультних» концепцій, які з теорії Кейнса, є уявлення у тому, що зростання інфляції скорочує безробіття, і, навпаки, зменшення інфляції призводить до зростання безробіття. На думку авторів, ця ідея щодо залежності рівня зайнятості від інфляції є хибною і завдала багато шкоди американській економіці. Абсурдним автори вважають також уявлення про те, що у здоровій економіці має бути позитивний торговельний баланс, тобто доходи від експорту товарів та послуг мають перевищувати витрати на імпорт.
Форбс упевнений, що здорова економіка базується на трьох китах: знання та інновації, вільна торгівля та підприємництво — за посередництва твердої надійної валюти.
Скасування золотого стандарту
На диво, бюрократи та чиновники розуміють у грошах менше, ніж їхні попередники сторіччя тому. Їхнє невігластво призвело до великої депресії 1929 р. і великої інфляції в 1970-і рр., до скасування золотого стандарту та руйнування долара як якоря для визначення вартості світових валют.
Після закінчення Другої світової війни союзники зібралися на конференцію у містечку Бреттон Вудс у штаті Нью-Хемпшир для вироблення нової міжнародної грошової системи. Тоді було вирішено, що долар безпосередньо прив’язаний до золота за ціною 35 доларів за одну унцію золота. Валюту інших країн буде фіксовано стосовно долара. Золотий стандарт, вироблений Бреттон Вудс, протримався до 1971 р., коли президент Ніксон його скасував.
З того часу долар та інші світові валюти перебувають на милості у Федерального Резерву та центральних банків інших країн, чия політика відображає примхи та забаганки своїх урядів.
З 1971 купівельна спроможність долара впала більш ніж на 80%. Те, що можна було купити за долар у 1971 р., коштує 5,78 долара у 2014 р.
Гріхи Федерального Резерву
Автори суворо критикують політику так званого кількісного пом’якшення, тобто збільшення пропозиції грошей на ринку, що проводиться Федеральним Резервом США у відповідь на фінансову кризу 2008 р. На їхню думку, ця політика не тільки не зуміла збільшити кількість робочих місць в Америці, але призвела до різких стрибкам цін на продукти харчування та паливо, що послужило поштовхом для соціальних заворушень у ряді країн, що розвиваються.
Більше того, вони вважають, що політика слабкого і дешевого долара, яку проводить Федеральний Резерв, якраз і призвела до «бульбашки» на ринку житлової нерухомості США, прорив якої викликала фінансова криза 2008 р. Автори звинувачують плаваючі ставки обмінних курсів валют у численних фінансових кризах , що відбувалися протягом останніх кількох десятиліть. Скасування золотого стандарту викликало уповільнення зростання американської економіки. Політика нескінченного збільшення пропозиції грошової маси Федеральним Резервом призвела до збільшення державного боргу США до 17 трлн доларів.
Якби долар завжди був плаваючою валютою, то американська економіка зараз була б у чотири рази менша за економіку Китаю.
Що таке гроші?
Міра вартості. Так само, як у метрі завжди має бути незмінна кількість сантиметрів, так і гроші мають точно та незмінно визначати міру багатства. Коли вартість грошей постійно вагається, це провокує неприродну поведінку ринків, створює штучні підйоми і спади, що викликають хворобливі наслідки для економіки та соціальної стабільності.
Гроші сприяють меритократії у суспільстві, оскільки, за словами Олександра Гамільтона, першого міністра фінансів Америки, «гроші не розрізняють класу, соціального статусу, кольору шкіри чи становища, що успадковується, у суспільстві; вони є нейтральним неупередженим посередником».
Інструмент довіри. Гроші мають викликати довіру у суспільства. Люди втрачають довіру до грошей, коли, наприклад, уряди починають фінансувати дорогі військові конфлікти та друкують для цього надто багато грошей. Втрата довіри до валюти може призвести до катастрофічних наслідків: відбувається масоване скидання валюти над ринком, вартість валюти різко падає, інфляція зростає, уряд змушений підвищувати відсоткові ставки, що веде до рецесії економіки. Паніка в одній країні може легко поширитись на інші країни.
Країна зі стабільною та надійною валютою приваблює капітал та інвестиції, люди прагнуть збільшувати та зберігати свої заощадження. Тому тверда валюта є наріжним каменем добробуту. У XXI столітті твердих валют не існує, однак у тих країнах, де вдається тримати стабільним курс національної валюти, економіка розвивається краще, наприклад, у Швейцарії, Сінгапурі та Китаї.
Збільшення кількості урядовців та зростання державного боргу в США, політика кількісного пом’якшення, надмірне регулювання банківської діяльності, реформа охорони здоров’я президента Обами — все це, на думку авторів, підриває довіру до американської валюти.
Наприклад, у Китаї американська економіка бачиться стагнуючою, а уряд — безпорадним і нездатним впоратися із внутрішніми політичними розбіжностями. Коли в 2013 році довелося «закрити» уряд через нездатність демократів і республіканців домовитися про бюджет на наступний фінансовий рік, у китайській пресі стали звучати заклики «деамериканізувати світ і знайти заміну американському долару, щоб світ більше не лихоманив від політичних заворушень, що почастішали в США. ».
Засіб інформування суспільства. Гроші полегшують взаємодію у суспільстві через цінові механізми. Ціни дозволяють виробникам і споживачам приймати розумні рішення: зростання цін свідчить про збільшення попиту, падіння цін свідчить, що запропонований над ринком товар користується меншим попитом. Коли уряд штучним способом регулює вартість грошей, то цінова інформація стає спотвореною, що призводить до ринкових «бульбашок», надвиробництва одних товарів чи нестачі інших.
Гроші та міжнародна торгівля
Важко переоцінити значущість міжнародної торгівлі. Завдяки торговим відносинам кількість військових конфліктів, ще починаючи з феодального періоду, неухильно знижується, навіть незважаючи на дві світові війни XX століття. Однак сучасні прихильники Кейнса розглядають торгівлю як поле бою, а монетарну політику як основну зброю.
Мета, що проголошується ними, — досягнення торговельного балансу. Як і в минулі століття, вони проповідують протекціонізм у торговельній політиці, підтримуючи експорт, що приносить у країну долари, і обмежуючи імпорт, звинувачений у вимиванні робочих місць. Під впливом цих «заклинань», американські бюрократи підтримують слабкий долар, оскільки він полегшує експорт американських товарів.
Скасування золотого стандарту Ніксоном якраз і відбулося через спотворене розуміння суті міжнародної торгівлі. Ніксон та його радники вважали, що торговий дефіцит, тобто перевищення витрат на імпорт товарів над доходами від експорту, сигналізує про слабкість економіки США та дає невиправдані переваги Японії та Німеччини. Для них було очевидно, що долар має “подешевшати”, для чого треба відмовитися від прив’язки долара до золота.
У результаті міжнародна грошова система опинилася у «вільному польоті», а центральні банки отримали право друкувати гроші на власний розсуд. Долар ще ослаб, а інфляція кинулася вгору. Кількісне пом’якшення Федерального Резерву останніми роками послабило долар ще більше.
Насправді, на думку авторів, торговельний дефіцит ніяк не свідчить про слабкість економіки. Навпаки, він говорить про те, що американська економіка цілком благополучна і має ресурси для придбання необхідних їй іноземних товарів. Статистика підтверджує, що в роки торговельного дефіциту економіка та зайнятість зростали швидше, ніж у роки торговельного профіциту. Торговий дефіцит означає довіру інвесторів до США та зростання купівельної спроможності американських споживачів. Більше того, торговельний дефіцит балансується зростанням іноземних інвестицій у США.
США не раз звинувачували Китай у маніпулюванні обмінним курсом юаня та закликали підвищити ринкову вартість юаня. Однак, на думку Форбса, якщо хтось і маніпулює обмінними курсами, то це США, які послідовно проводили політику ослаблення долара з метою стимулювання експорту.
Чим небезпечний надлишок грошей у обігу та інфляція?
Так само як надмірне поглинання їжі веде до ожиріння, так і надмірне насичення ринку грішми підриває здоров’я економіки. Якби розширення грошової маси призводило до пожвавлення економіки, Зімбабве була найбагатшою країною у світі. На думку авторів, надмірна ліквідність, навпаки, уповільнює економічне зростання, спотворюючи вартість позикових коштів та перешкоджаючи накопиченню капіталу. Автори впевнені, що реальний рівень інфляції в Америці вищий, ніж показує індекс споживчих цін, методологія розрахунку якого змінюється. Позазначна вартість золота є найкращим індикатором послаблення долара.
У 2014 році для придбання золота потрібно було витратити на 200% більше доларів, ніж для придбання тієї ж кількості золота в 2003 році.
Прихильники кількісного пом’якшення, включаючи голову Федерального Резерву Джанет Йеллен, вважають, що інфляція в невеликих розмірах стимулює економічне зростання — зростаючі ціни збільшують прибутки компаній, зарплата, що росте, допомагає розплатитися з боргами і стимулює споживання. Автори ж стверджують, що інфляція у 2% чи 12% однаково спотворює поведінку на ринку, оскільки ціноутворення відбувається неправильно. Споживачі, бачачи зростаючі ціни, починають скуповувати певний товар, неправильно вважаючи, що зростає попит. Інфляція може швидко вийти з-під контролю та призвести до гіперінфляції, яка буквально перетворює гроші на «папір для шпалер».
Так само автори не згодні з тим, що інфляція сприяє зростанню робочих місць. Робочі місця що неспроможні створюватися шляхом знецінення грошей; вони виникають лише тоді, коли підприємці розпочинають та успішно розвивають новий бізнес.
Ще Джон Локк, філософ XVII століття, зауважив, що інфляція «винагороджує» боржників, дозволяючи їм розплачуватися з боргами дешевшими грошима, і карає кредиторів, які отримують назад дешевші гроші. За визнанням самого Кейнса, інфляція як невидимий податок дозволяє уряду непомітно конфіскувати істотну частину добробуту своїх громадян.
Інфляція небезпечна і тим, що вона перенаправляє рух коштів у непродуктивну сферу. Наприклад, у Німеччині, де у 1920-х pp. вирувала гіперінфляція, панікуючі громадяни, поспішаючи врятувати свої накопичення, скуповували діаманти, витвори мистецтва, нерухомість.
Інфляція сприяють зростанню майнової нерівності. У той час як долар, що слабшає, б’є по кишені населення з фіксованим заробітком, збільшення грошової маси і долар, що слабшає, приносять божевільні доходи на Уолл-Стріт.
При знеціненні грошей інвестори мають тенденцію вкладати кошти у товари, наприклад, у нафтові контракти. Завдяки слабкому долару країни Близького Сходу, Венесуела та Росія заробили багато мільярдів доларів на продажі нафти.
Нестача грошей у обігу
Нестача грошей в економіці така ж шкідлива, як і їх надлишок. Наприкінці 1990-х років. було знижено податковий тягар, і економіка пішла вгору. Збільшився попит на долари, проте Федеральний Резерв не задовольняв його. Внаслідок цього впали ціни на золото, нафту, сільськогосподарські та інші товари. Інвестиції «пішли» із традиційних індустрій у сектор високих технологій та інтернет. Утворилася чергова «бульбашка», яка, луснувши на початку 2000-х рр., потягла вниз всю економіку. У відповідь Федеральний Резерв почав знижувати відсоткові ставки та збільшувати пропозицію грошової маси. Зрештою ця політика призвела до утворення «бульбашки» в галузі житлової нерухомості, прорив якого викликав сумно знамениту фінансову кризу 2008 р.
Якби Федеральний Резерв відстежував ціни на золото, які, на думку авторів, є найкращим індикатором збалансованої кількості грошей в економіці, то криз можна було б уникнути. Форбс переконаний, що Федеральний Резерв у принципі не повинен займатися «тонким настроюванням» економічних процесів. Ця державна установа має не більше здібностей диригувати економічною діяльністю мільйонів людей, ніж керувати погодою.
Гроші та мораль у суспільстві
Руйнування довіри до грошей завжди супроводжується соціальними хворобами. Починаючи з занепаду Римської Імперії, Французької революції, Веймарської Республіки і до сучасної Аргентини ослаблення національної валюти загрожує корупцією, соціальними заворушеннями, зростанням державного насильства, політичним екстремізмом і появою диктаторів.
Автори вважають, що безвідповідальна грошова політика Федерального Резерву врешті-решт винна і в нинішній вибухонебезпечній ситуації на Близькому Сході. Через послаблення долара капітал став інвестуватися в нафту та сільськогосподарську продукцію, що спричинило стрибок цін на бензин та продукти харчування. За даними ООН, у 2010 р. ціни зросли на 25%. Вуличні демонстрації в Тунісі, які стали поштовхом для хвилі демонстрацій і повстань Арабської весни, почалися з протесту проти зростання цін на продукти. Автори зазначають, що окрім заворушень на Близькому Сході, фінансова криза в Америці призвела до зміни урядів у 13 європейських державах.
Історія показує, що періоди сильної інфляції, коли втрачається довіра до грошей, завжди супроводжуються пошуком винних: ними були християни в період занепаду Римської Імперії, відьми в Англії XVI–XVII століть, євреї у передвоєнній Німеччині, банкіри з Уолл-Стріт у період фінансової кризи 2008 р.
Ще одним негативним наслідком втрати довіри у суспільстві є зростання державного регулювання економіки та фінансових ринків, що, на думку авторів, лише посилює стагнацію та загальний песимізм.
Цікаво, що, за даними кримінальної статистики в США, збільшення грошової маси та зростання цін у США збіглися, вперше за 20 років, зі зростанням насильницьких злочинів та злочинів проти власності.
Як урятувати глобальну економіку?
Автори пропонують встановити новий золотий стандарт — ідею, яка поки що вважається радикальною і не має широкої підтримки серед політичного істеблішменту. Однак автори переконані, що прив’язка долара до золота усуне волатильність економіки та фінансові кризи, ціни знову відображатимуть реальний попит і пропозицію на ринку, гроші повернуть собі роль неупередженого посередника у ділових операціях, і грошова політика не мотивуватиметься політичними міркуваннями.
Сила золота полягає у його ефективності як інструмент для вимірювання. Грошова система, заснована на золоті, може чудово функціонувати, навіть якщо в країні немає жодної унції реального золота.
Чому саме золото?
Золото неможливо зруйнувати чи зіпсувати, його хімічний склад та вага ніколи не змінюються, його неможливо «вжити», як нафта чи газ. За чотири тисячоліття людської історії нічого кращого за золото не придумано. Історія показує, що від фінансових систем, заснованих на золоті, періодично відмовляються, але потім до них завжди повертаються.
За час існування людства було видобуто понад 6 мільярдів унцій золота. Приблизно 90% цього золота так чи інакше враховано. Інші 10% – поховані, затоплені чи загублені.
Переваги золотого стандарту
До кінця XIX століття в Англії, США, Німеччині, Італії, Іспанії, Франції, Росії, Японії і навіть у Греції фінансові системи базувалися на золоті. Автори називають XIX століття епохою приголомшливого економічного зростання, якому сприяли вільна торгівля, інвестиції та інновації.
Частка міжнародної торгівлі у світовій економіці лише до 1996 р. досягла рівня, що у 1914 р.
З прийняттям золотого стандарту у Росії 1897 р. ця країна стала магнітом для іноземних інвестицій, зростав видобуток нафти виробництва сталі. Росія була найбільшим у світі експортером зерна. На порозі Першої світової війни в 1914 р. в Росії була найшвидше економіка в Європі.
За золотого стандарту процентні ставки за кредитами будуть стабільно низькими, оскільки кредитори будуть впевнені, що їм повернуть борг у грошах із незмінною вартістю.
У 1896 р. компанія «Північно-Тихоокеанські Залізниці» в Америці випустила облігації терміном на 150 років зі ставкою 3%.
Золотий стандарт не заохочує державну марнотратство та змушує уряди бути більш відповідальними. За необхідності зберігати стабільну вартість грошей уряди не зможуть за бажанням включати «друкарський верстат», щоб розплачуватися за свої політичні обіцянки.
За золотого стандарту зникне інфляція.
З 1821 по 1914 вартість життя в Англії збільшувалася на 0,1% на рік, тоді як в США після скасування золотого стандарту в 1971 і до 1983 інфляція обчислювалася двозначними цифрами.
Єдиний фіксований обмінний курс за золотого стандарту зробить непотрібними валютні спекуляції на фінансових ринках.
Різновиди золотого стандарту
При «класичному» золотому стандарті грошова одиниця може вільно обмінюватися за фіксованим курсом певну кількість золота. У період класичного золотого стандарту уряди володіли золотим запасом як злитків золота. При цьому золоте покриття поширювалося тільки на частину грошей, що обертаються, оскільки передбачалося, що ніколи не виникне ситуації, при якій всі власники грошових знаків одночасно вимагатимуть обміняти їх на золото.
Після Першої світової війни витали безпідставні, на думку авторів, страхи про брак золота підтримки класичного золотого стандарту. Замість нього з’явився “золотий обмінний стандарт” . За цією системою лише американський долар та англійський фунт могли обмінюватися безпосередньо на золото. Обмінний курс валюти інших країн був прив’язаний до долара або фунта, і уряди цих країн включали до своїх резервів не тільки золото, а й державні облігації США та Великобританії.
Сучасним варіантом золотого стандарту є система прив’язки долара до ціни на золото . Золото буде мірилом вартості, але при цьому держав не буде потреби фізично володіти золотом. Найскладнішим за такої системи буде знайти правильне співвідношення долара до ціни на золото.
Автори пропонують ухвалити закон про запровадження золотого стандарту, заборонити Федеральному Резерву маніпулювати відсотковими ставками, скасувати податки на угоди із золотими зливками, дозволити громадянам обмінювати долари на золото і навпаки, зобов’язати уряд США підтримувати мінімальний резерв золотих злитків і проводити їх щорічний аудит. Інші країни можуть або «прив’язати» свої валюти за фіксованим обмінним курсом до долара, або безпосередньо до золота. У будь-якому разі результат буде той самий — стабільні обмінні курси. Автори розглядають загальноприйняті побоювання щодо запровадження золотого стандарту і наводять аргументи, що їх розвіюють.
Вони визнають, що система золотого стандарту не є бездоганною, але альтернативи їй не бачать. Світ так і лихоманитиме від кризи до кризи доти, доки політики та економісти не усвідомлять, що стабільне зростання та добробут приходять не тоді, коли в обігу перебуває сильний чи слабкий долар, а лише тоді, коли він стабільний і надійний. Коріння нинішніх проблем в економіці — у перекосах та волатильності ринків, які є побічним продуктом паперових грошей.
Чому долар поки що залишається резервною валютою?
На думку авторів, ні євро, ні юань не в змозі поки що зрівнятися з доларом. Незважаючи на деяку втрату престижу, долар, як і раніше, залишається привабливою валютою для інвестицій, оскільки економіка США залишається поки що найбільшою у світі, а її ринок цінних паперів — найліквіднішим. В Америці поважається закон та права власності, і діє ефективна та надійна судова система. Безумовно, Федеральний Резерв та Міністерство Торгівлі США вкрай погано керують грошовою системою, але діяльність центральних банків інших країн анітрохи не краща. На думку авторів, найефективнішим вирішенням сьогоднішніх проблем є відновлення прив’язки долара до золота.
Висновок
У книзі Форбса і Еймс змальована майже апокаліптична картина руйнування американського долара, яка потягне за собою глобальну економіку, якщо президент Обама і Федеральний Резерв найближчим часом не підуть за порадами авторів книги. З погляду авторів, суть проблеми — у постійних коливаннях грошових курсів, надмірному втручанні Федерального Резерву в ринкові процеси, розширенні грошової маси, ненадійності паперових грошей. Різноманітні приклади з історії та статистичні дані, що порівнюють ситуацію в економіці до і після скасування золотого стандарту, допомагають авторам переконувати читача, що лише за наявності стабільних, надійних, прив’язаних до золота грошей можливе довгострокове зростання добробуту. Однак, якщо справді запровадження золотого стандарту є панацеєю від усіх економічних бід, то незрозуміло, чому ця ідея досі не викликала широкого суспільного резонансу. Можливо, тому, що грошова політика та світові економічні процеси набагато складніші та заплутаніші, ніж бачиться Форбсу та Еймс? У будь-якому разі, хотілося б сподіватися, що особи, які визначають напрям економічної та грошової політики США, при виборі засобів «лікування» економіки насамперед керуватимуться принципом «Не зашкодь».